宇树科技上市后股价暴跌 引发行业监管关注

• 2026-09-11

宇树科技（688836.SH）于2026年8月19日成功上市，成为A股具身智能领域的首个上市企业。开盘时其股价高达1100元，市值瞬间超过4400亿，远超国内几大新能源车企的总和。这一开盘价相比发行价150.80元的涨幅达到629.44%，一度让投资者的“浮盈”达到了47.46万元。然而，股价自开盘后便持续下滑，收盘价降至845元，尽管仍比发行价高出460.34%。

截至9月10日，自上市后的17个交易日里，宇树科技的股价首次跌破500元，最终收盘为498.55元，较开盘价的跌幅高达54.67%。在上市首日之后，仅有4个交易日股价上涨，最高涨幅为8月27日的3.97%。与此形成鲜明对比的是，股价在上市后的第四天就跌至603.08元，之后一路下滑，至今未见强劲反弹，几乎所有投资者都在亏损中。

如此迅猛的下跌，引发了广泛的舆论讨论，特别是在具身智能行业的在售需求方面。舆论压力主要集中在几个方面：首先，该公司商业化进展缓慢，收入大多来源于一次性科研交易，工业应用比例极低；其次，研发开支仅为1.45亿元，对于市值超过4400亿的企业来说显得过于微薄；同时，公司内部治理方式也受到质疑，例如报销需高层亲自审批等。

然而，导致宇树科技股价骤降的根本原因归结为其高企的市盈率。根据150.8元发行价计算，市盈率高达219倍，而上市首日的峰值动态PE甚至接近1000倍。尽管股价已下跌超55%，但其动态PE依然超过350倍，远超行业平均的38倍，显示出严重的高估。

此外，宇树科技的营收增速也明显放缓，2025年全年收入同比增长332.4%，但2026年上半年仅为48.54%。虽然实际净利润在2025年有所回升，但2026年上半年却出现了19.34%的利润下滑。这种剧烈的价格波动引起了监管机构的重视。

美国媒体《The Information》在9月9日报道，国内监管部门已开始向一些投资机构提供非正式建议，提升具身智能企业的IPO审批门槛，要求企业证明其具备可持续的收入流和技术创新能力。据报道，目前已有超过40家具身智能公司在排队申请上市。

另外，刚刚在港股上市的某具身智能公司CEO也发声支持提高上市门槛，并直指一些知名具身智能企业利用不真实的交易制造虚假收入现象，甚至提到了“银河通用”等具体公司。

当前，除了寻求A股上市，许多具身智能企业也在积极筹备港股上市。已知智元创新于7月确认启动港股IPO流程，而逐际动力则秘密递交了港股申请。整体而言，具身智能行业仍处于发展初期，技术成熟度、市场需求及行业标准尚未明晰。如果借鉴智能驾驶行业的发展阶段，具身智能业或许仍停留在2016年的技术水平，市场需求和行业标准也比智能驾驶行业更为稚嫩。

当前的智能驾驶行业发展依赖于汽车这一庞大市场，而具身智能行业仍需建立更稳健的收益和发展模型。虽然行业泡沫虽需存在以刺激发展，但绝不能完全依赖虚假的繁荣。随着市场的回归理性，行业内的真实价值将逐渐显露，发展的道路亦不会一帆风顺。